猪股异动！早盘牧原股份、温氏股份、梅花生物纷纷涨超1%，畜牧养殖ETF（516670）持续拉升、一度涨0.87%。
消息面上，或许跟本周又有两家猪企吹响“反内卷”号角有关——7月28日神农集团突然终止了筹划一年多的定增计划，同时，巨星农牧也选择将定增授权有效期延长一年。
这两家猪企的定增方案都涉及到养猪产能扩张，本次终止共同指向“反内卷”——没错，继牧原股份连续两个季度调减产能后，又有龙头猪企高举反内卷大旗，看来行业风向真的彻底变了。
政策铁腕：“规模至上”时代终结
众所周知，养猪业苦“内卷”久矣。
但现在政策定调清晰有力，农业农村部7月会议定调“严格调控产能”，核心动作就是“合理淘汰能繁母猪、严控新增产能”，官方目标直指将能繁母猪存栏量调减至3900万头。
这次神农集团终止涉及24万头仔猪扩产的定增，其最新股权激励考核更值得玩味——剔除了出栏量增速指标，转而聚焦“营收、屠宰量、养殖成本”——这是猪企战略重心从“量”到“质”的明确切换，龙头企业正带头执行。
二、猪价弹性：被低估的反弹势能
过去几年，疯狂扩张导致产能严重过剩，猪价持续承压。但这次产能实质性收缩，预计对猪价的撬动力量不容小觑。
财信证券数据清晰显示，供给端变动对价格的影响存在显著放大效应。2023-2024年，生猪出栏量变化幅度在±3%-4%区间，而价格波动幅度高达±11%-20%，弹性约为3-5倍。
若行业成功将能繁母猪调减至3900万头目标，意味着供给端相对现状减少约3.7%。按历史弹性推算，有望撬动猪价11%-19%的温和上涨空间。以7月30日14.14元/公斤为基准，四季度价格中枢有望抬升至15.70-16.83元/公斤。
再加上四季度是传统消费旺季，肥猪需求刚性，而且政策严控“二育”和出栏体重，也有助于减轻供给压力，两方都对猪价上涨有促进作用。
从行业规律来看，能繁母猪调减需10个月传导，按照能繁数据从今年2月明显下降的节点计算，当前产能去化将在2026年上半年兑现为供给缺口。那么，在上面两个因素的推动下，猪价有很大概率在四季度就会迎来一波上涨。
三、左侧布局：股价先行于猪价，低迷期正是播种期
2025年上半年生猪价格整体呈现回落趋势，虽然多数时间维持在14元/公斤以上，但个别时段短暂跌破14元/公斤关口。眼下正处于猪价低迷期。
历史规律表明：猪企股价通常领先猪价启动，目前聪明资金已悄然布局，埋伏四季度和明年上半年的猪价反转。
低费率畜牧养殖ETF（516670）近10日吸金2.3亿，其持仓中牧原（10%）、温氏（10%）、新希望（9%）等猪企权重合计超60%。这种打包头部猪企的指数工具，更适合周期反转埋伏，适合在猪价未启动前布局左侧行情。
作者：ETF金铲子
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